Когда-то Лев Ландау сказал, что все науки делятся на сверхъестественные, естественные и неестественные. К первой категории он относил математику, так как она имеет дело с тем, чего не существует, вторая группа нам всем знакома, а неестественная имеет дело с человеческим фактором и почти не может быть систематизирована.
Экономика, как не пытаются ее оцифровать, типичный представитель третьей группы. Два одинаковых бизнеса в двух разных руках дадут совершенно разные результаты.
Данных для анализа компании всегда не хватает. Данных, по которым предприниматель может оценить работу конкурентов, еще меньше.
Май - очень хороший месяц для того, чтобы помедитировать над текущим состоянием бизнеса.
В это время заканчивается загрузка налоговой отчетности, можно полазить по балансам и отчетам о прибылях-убытках поставщиков, конкурентов, покупателей. Сделать выводы о трендах, оценить общую ситуацию, постараться понять, в чем причины успеха или неудачи той или иной компании.
Очень часто приходится слышать, что официальная отчетность может сильно отличаться от управленческой и на нее нельзя опираться. И да, и нет.
Если анализировать ООО «Лютик», арендующий отдел в богом забытом населенном пункте, то, вне всякого сомнения, на итоговые результаты нужно делать большую поправку. Не увидим в отчетности мы ни оплату наличкой, ни реальную заработную плату, ни долгов перед поставщиками.
А вот отчетность крупных компаний - это уже пища для размышлений. Нельзя спрятать оборот - он весь или почти весь проходит через счет, нельзя спрятать кредиты, сложно изменить текущий баланс с поставщиками. Можно поиграться с прибылью, но и это игра в один конец - сегодня ты ее занизил, завтра придется завышать, так как весь баланс «поплывет».
Среди множества просмотренных отчетов нашелся и тот, над которым захотелось очень сильно поразмышлять. Это отчет ООО «РВБ», ИНН 9714053621, основное юрлицо, через которое осуществляет свою операционную деятельность маркетплейс «Вайлдберриз».
Без опоры на аудиторские заковыки, следуя простому принципу: Что вижу - то пишу.
Как мы помним, баланс состоит из двух частей: активов (это то, что можно пощупать - товарные знаки, недвижимость, товары, дебиторка, деньги) и пассивов (из каких источников эти активы формируются). Источников пассивов очень немного: уставной капитал, нераспределенная прибыль, кратко - и долгосрочные обязательства (кредиты, кредиторская задолженность, начисленные, но еще неоплаченные налоги).
Очень интересно смотреть на динамику различных статей. Что же мы видим у РВБ?
| ПАССИВ | ||
| III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ | ||
| 1310: Уставный капитал (складочный капитал, уставный фонд, вклады товарищей) | 20 000 000 | 20 000 000 |
| 1320: Собственные акции, выкупленные у акционеров | - | - |
| 1340: Переоценка внеоборотных активов | - | - |
| 1350: Добавочный капитал (без переоценки) | 0 | 130 917 477 000 |
| 1360: Резервный капитал | - | - |
| 1370: Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток) | 2 421 709 000 | 47 640 757 000 |
| 1300: Итого по разделу III | 2 441 709 000 | 178 578 234 000 |
| IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||
| 1410: Заемные средства | 28 771 794 000 | - |
| 1420: Отложенные налоговые обязательства | 6 880 000 000 | 7 590 280 000 |
| 1430: Оценочные обязательства | - | - |
| 1450: Прочие обязательства | 11 817 817 000 | 16 016 596 000 |
| 1400: Итого по разделу IV | 47 469 611 000 | 23 606 876 000 |
| V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА | ||
| 1510: Заемные средства | 801 754 766 000 | 104 406 467 000 |
| 1520: Кредиторская задолженность | 447 920 284 000 | 258 957 287 000 |
| 1530: Доходы будущих периодов | - | - |
| 1540: Оценочные обязательства | 2 253 552 000 | 920 857 000 |
| 1550: Прочие обязательства | - | - |
| 1500: Итого по разделу V | 1 254 790 897 000 | 364 284 611 000 |
| 1700: БАЛАНС | 1 304 702 217 000 | 566 469 720 000 |
Нераспределенная прибыль с 47 млрд сократилась до 2,5. При валюте баланса в 1,3 триллиона цифра представляется, мягко говоря, не очень значимой. При этом, прибыль РВБ за 2025 год составила 55 млрд руб. Это означает, что 100 млрд рублей были выведены из компании в виде, вероятнее всего, дивидендов.
Одновременно с этим заемные средства выросли в 8 раз со 100 млрд до 800 млрд.
Деньги в полном объеме крайне редко выводятся из прибыльного и надежного бизнеса. За одним исключением - когда бизнес готовится к продаже. В этом случае он просто переходит основному кредитору. Кредиторов у РВБ может быть много, как правило, огромные кредиты предоставляют консорциумы банков, но вот кто может выкупить все обязательства?
Самая «чистая» отчетность у банков. Смотрим на их показатели собственного капитала. По итогам первого квартала 2026 года крупнейшие банки располагаются в следующем порядке (данные с сайта Финмаркет):
|
Организация |
Собственный капитал |
||
| текущ. знач. | изм.% | № | |
| Сбербанк | 8 156 601 806,00 | 5,93 | 1 |
| Банк ВТБ | 2 391 677 538,00 | 7,33 | 2 |
| Банк ГПБ | 1 701 057 027,00 | 2,67 | 3 |
| Альфа-Банк | 1 209 629 209,00 | 5,44 | 4 |
| Банк ПСБ | 796 372 553,00 | 8,99 | 5 |
| РСХБ | 593 856 994,00 | 1,3 | 8 |
| ТБанк | 649 413 802,00 | 4,88 | 7 |
| Московский Кредитный Банк | 355 407 495,00 | 3,64 | 12 |
| Банк ДОМ.РФ | 429 200 623,00 | 5,16 | 10 |
| Совкомбанк | 463 241 664,00 | -0,25 | 9 |
| Райффайзенбанк | 651 748 249,00 | 3,25 | 6 |
| БМ-Банк | 306 706 688,00 | 9,03 | 13 |
Размеры активов у банков, конечно же, намного больше. Деньги, которые принесли вкладчики нужно куда-то размещать, но размещать их в акционерном капитале малоприбыльного и очень рискового бизнеса довольно опасно. Значит, нужно смотреть только на собственные средства. И оказывается, что таковыми обладают только два банка: Сбер и ВТБ.
Могут быть, конечно же, в числе покупателей и крупнейшие ресурсные компании. Но все они, за исключением разве что «Северстали», которая владеет сетью «Лента» в такие проекты не лезут.
Доля государства в Сбере - более 53%, в ВТБ - около 75%.
Могут ли они купить «Вайлдберриз» в интересах государства? Вполне, если внести некоторые допущения.
В чем заинтересовано государство? В стабильных, прогнозируемых налоговых платежах.
Кто самый ненадежный плательщик? Малый бизнес, который в совокупности формирует огромную, но слабоконтролируемую среду.
Поэтому логика развития маркетплейсов в интересах государства может быть достаточно простой:
1. Создать условия для массового перехода из плохо контролируемого оффлайн в понятный и управляемый онлайн-бизнес. Мы помним начало работы маркетплейсов, помним замечательные условия, которые они предоставляли продавцам, помним, как продавцы ринулись на новый рынок.
2. По мере развития этого сегмента рынка увеличивать затраты его участников и «обелять» их бухгалтерию. Увеличенная комиссия создает огромную прибыльную базу для маркетплейсов, вынужденное увеличение цены формирует повышенные налоговые платежи для участников, ведь учет идет от «доскидочной» цены. При этом маркетплейс является еще и налоговым агентом. Наведение порядка на границах, контроль за карго-перемещениями так же дает дополнительный доход. А внедрение «Честного знака» отсекает желающих поиграться с серыми схемами.
3. Критически большое количество участников, перешедшее в онлайн (а куда идти - все остальные сегменты падают) дает возможность для государства, в собственности которого находится маркетплейс, зарабатывать не только на налогах, но и на комиссии. Причем, это хорошо прогнозируемые величины, большие цифры дают великолепную статистику, прогнозирование с минимальными отклонениями становится достаточно простым действиям.
Если допустить, что все описанное имеет место быть, то становятся понятными и оправданными и огромные налоговые преференции для маркетплейсов, и их возможность работать в недоступном для всех правовом поле (можете попробовать перевести весь штат на самозанятых и похвастаться тем, как долго сможете сохранять эту систему), и отсутствие ответственности за качество продаваемого товара, и неспособность повлиять на ситуацию с разгулом маркетплейсов даже самым влиятельным фигурам...
Но, если это, действительно, так, то перед разработчиком подобной схемы нужно снять шляпу. Это гениальнейший проект!
Что же делать остальным участникам рынка, до сих пор не полностью завязшим в онлайн - торговле?
Ждать, как ни парадоксально это звучит. Последний год охарактеризовался просто безумным увеличением комиссий, штрафов, рекламных и прочих расходов на маркетплейсах. Я опять же, связываю это с желанием зафиксировать максимальную доходность перед сменой собственников бизнеса. Уход средних и малых селлеров компенсировался притоком китайских продавцов, которым предоставлялись льготные условия (так же, как и нашим на период раскрутки).
Если мои предположения сбудутся, и собственником крупных маркетплейсов станут компании с большой долей госучастия, то акцент будет сделан не на текущей максимизации доходности своего маркетплейса, а на создании контролируемых условий деятельности продавцов.
Любая система хорошо работает только в определенных условиях. Мы все помним нашествие гипермаркетов, которое должно было уничтожить всю остальную розницу. Сегодня мне рассказали о том, что «Магнит» рассылает закрытые предложения застройщикам выкупить торговые центры, находящиеся в их собственности для постройки жилья на этих площадях с обязательством выделить в этом месте торговое помещение площадью в 1000 квадратных метров.
У боксеров есть поговорка: «Большие шкафы громко падают». Применимо не только к боксу.
Постмаркетплейсным уровнем станет развитие объединенных, но отдельных сайтов с унифицированными по штрих-кодам товарам. Дополнительным плюсом и стимулом в этом движении станет и «Честный знак», как возможность не покупать подделки на маркуетплейсах.
Почему система продвижения на основе штрих-кодов не начала работу до сих пор - для меня неясно. Идея для очень крупных ИТ-компаний, лежащая на поверхности. Сейчас все прячут штрих-коды товаров, а нужно, наоборот, вытаскивать их для возможного сравнения. А дальше покупатель выбирает: цену, скорость доставки, местоположение, etc.
Мы много говорим о борьбе традиционной розницы и маркетплейсов. Очень мало внимания тем, кто создает конкурентные условия для розницы - дистрибьюторским компаниям. В условиях, когда, почуяв легкий запах денег в новом канале, наши поставщики помчались на маркетплейсы (где их, простите, стригут, как представителей отряда мохнатых парнокопытных), уничтожая при этом традиционные каналы распределения, дистрибьюторы оказались в очень сложном положении.
Розница требует сниженных цен, поставщики не готовы делиться своим доходом. Выход в формировании пула поставщиков, не зацикленных на онлайн-канале и собственных торговых марок дистрибьюторов. Мы тоже, вынужденно, идем по этому пути. Доля собственных торговых марок в нашем портфеле добралась до 10% и продолжает уверенный рост. Так, например, «Ваше сиятельство» растет на 60% год к году. Этот бренд поставляют на маркетплейсы наши покупатели, но он свободен от демпинга и позволяет зарабатывать всей цепочке. «Тест на правду» - это 20% от продаж в категории батареек. В прошлом году мы продали 5000 километров удлинителей 1-2.sale. И т.д.
Если не двигаться в этом направлении, класс дистрибьюторов будет полностью уничтожен, причем довольно быстро. В рамках всего одного года из первой десятки продавцов электротехники исчезли «Минимакс», «АВС-электро», теперь еще и «Толедо». Представитель подмосковной сети товаров для дома среднего размера пожаловался, что два года назад у него было 300 поставщиков, сейчас осталось 85.
Пишу об этом, чтобы напомнить: производитель должен думать о всей цепочке продаж, о распределении прибавочной стоимости внутри нее. Покупатель не должен вытаскивать все, до последней копейки, из своего поставщика. Выбирая путь, думай о тех, кто по нему идет...
P.S. Я знаю, что эти статьи читают большинство наших поставщиков. Специально для вас. Неоднократно сталкивался с тем, что, оперируя с растущими цифрами продаж на маркетплейсах, вы смотрите на отгрузки (которые проходят по продажной цене), а считать нужно поступившие на счет деньги. И этих денег вдруг оказывается категорически мало. Понимаю, что обидно считать оборот с коэффициентом 0,3, но и обманывать себя не нужно. Особенно, если вы - владелец бизнеса, а не раздувающий щеки специалист отдела онлайн-продаж.
P.P.S. C 7 июля Вайлдберриз повышает комиссии в связи с ростом цен на топливо и логистических издержек в режимах:
FBW (все хранение и логистика на маркетлейсе) - в среднем на 8 процентных пунктов (до 30% в относительном выражении)
FBS (товар на складе поставщика-логистика маркетплейса) - в среднем на 9 процентных пунктов (до 30% в относительном выражении)
DBW/DBS (товар на складе поставщика - доставка курьером маркетплейса или собственными силами поставщика) - до 20 процентных пунктов (рост в два раза)
C&C (товар на складе поставщика - покупатель забирает сам) - до 20 процентных пунктов (рост в два раза)
Без комментариев.
Всем успехов в наше нелегкое время!
И немного удачи!
С уважением
И. Смирнов
